El mes de marzo ha estado marcado por el deterioro de los mercados financieros como consecuencia del conflicto en Oriente Medio, que ha intensificado la incertidumbre geopolítica y sus efectos sobre crecimiento, inflación y la política monetaria. La renta variable ha registrado caídas generalizadas: en Europa, superiores al 7% y en mercados emergentes, por encima del 10%, reflejando el aumento de la aversión al riesgo y la mayor sensibilidad de estas regiones al encarecimiento de la energía y desaceleración global. La renta fija tampoco ha actuado como refugio. El ajuste en expectativas de tipos ha penalizado especialmente a los bonos de alta calidad, provocando pérdidas incluso en los activos tradicionalmente defensivos.
Desde el punto de vista macroeconómico, los indicadores adelantados muestran cierta contracción, especialmente en el sector servicios. Como consecuencia, las perspectivas de crecimiento del PIB han sido revisadas a la baja desde el inicio del conflicto. Los precios del petróleo se mantienen por encima de los niveles previos al conflicto, lo que ha provocado un ligero ajuste al alza en las expectativas de inflación, desencadenando también un endurecimiento en la política monetaria esperada, ya que el mercado descuenta hasta tres subidas adicionales de tipos en Europa y no descuenta bajadas en EE.UU.
A nivel sectorial, todos los sectores han sufrido salvo energía, que se mantiene como principal beneficiada del contexto actual.
Este entorno, con mayor riesgo de inflación, puede suponer una pérdida de poder adquisitivo para la liquidez mantenida en activos no remunerados, lo que abre una gran oportunidad tras el repunte de tipos de interés para aprovechar las buenas rentabilidades que ofrece la renta fija. El arranque de abril ha venido marcado por una mejora en los mercados tras el anuncio de la tregua, lo que ha permitido cierta recuperación de los activos de riesgo. Aunque la situación sigue sujeta a elevada incertidumbre, este alto el fuego reduce temporalmente las tensiones y aporta algo más de visibilidad a corto plazo, especialmente en lo relativo al precio de la energía y a los riesgos macroeconómicos.
