{"id":9805,"date":"2023-10-25T12:01:31","date_gmt":"2023-10-25T12:01:31","guid":{"rendered":"https:\/\/52.148.200.181\/portal-interno\/?p=9805"},"modified":"2023-10-27T12:05:31","modified_gmt":"2023-10-27T12:05:31","slug":"cuidado-con-confundir-a-su-asesor-con-un-gestor-de-fondos-de-inversion","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.atlcapital.es\/portal-interno\/cuidado-con-confundir-a-su-asesor-con-un-gestor-de-fondos-de-inversion\/","title":{"rendered":"\u00abCuidado con confundir a su asesor con un gestor de fondos de inversi\u00f3n\u00bb"},"content":{"rendered":"

Marta D\u00edaz-Bajo escribe la Tribuna de Fondos en Cinco D\u00edas: \u00abCuidado con confundir a su asesor con un gestor de fondos de inversi\u00f3n\u00bb<\/strong><\/p>\n

\u201c\u00bfD\u00f3nde est\u00e1n los yates de los clientes?\u201d pregunta un visitante asombrado en el muelle de Manhattan cuando su anfitri\u00f3n le muestra los barcos de gestores de Wall Street. La escena es del cl\u00e1sico en la literatura financiera: \u00abAn\u00e1lisis de Inversiones\u00bb y del que Benjamin Graham, profesor y mentor de Buffet, es coautor. El episodio reflejaba un escepticismo claro hacia los profesionales del sector financiero.<\/p>\n

As\u00ed comenzaba un art\u00edculo del \u201cThe Economist\u201d del pasado agosto y cuyo t\u00edtulo se podr\u00eda traducir por \u201cBanca privada para un p\u00fablico extenso<\/strong>\u201d. El texto afirma que la tecnolog\u00eda est\u00e1 permitiendo bajar los m\u00ednimos exigidos a los acaudalados clientes para acceder a estos servicios.<\/p>\n

\u201cAn\u00e1lisis de Inversiones\u201d se imprimi\u00f3 en 1934, tras la crisis del 29. En ese contexto el recelo era totalmente comprensible. Pero, si han le\u00eddo \u201cLas Uvas de la Ira\u201d, novela coet\u00e1nea, ver\u00e1n que en aquella \u00e9poca hab\u00eda profesionales sin escr\u00fapulos en todos los sectores econ\u00f3micos<\/strong>. Y, de hecho, en otros sectores se aprovechaban hasta de los m\u00e1s miserables. Aunque los gestores mantuvieran sus barcos, apuesto a que tambi\u00e9n perdieron buena parte de su patrimonio financiero<\/strong>, porque predecir el estallido de una burbuja no era f\u00e1cil, otra cosa es que, respecto al mercado no lo hicieran mejor.<\/p>\n

En las d\u00e9cadas siguientes a 1975, a\u00f1o de constituci\u00f3n \u201cThe Vanguard Group, Inc\u201d gestora que se dedic\u00f3 a replicar el comportamiento de los \u00edndices<\/strong>, se evidenci\u00f3 la tesis de su fundador, John C. Bogle, de que, en promedio, los fondos de gesti\u00f3n activa no superaban a sus referencias. El volumen de productos de gesti\u00f3n pasiva empez\u00f3 a crecer en Estados Unidos y en 2019 super\u00f3 el volumen de la gesti\u00f3n activa<\/strong>. Como resultado, las comisiones medias de gesti\u00f3n<\/strong> bajaron y en el muelle de Manhattan ahora hay muchos barcos para turistas.<\/p>\n

Actualmente, seg\u00fan el citado art\u00edculo el negocio m\u00e1s popular en Wall Street<\/strong> es el asesoramiento patrimonial. Las divisiones de banca privada de las entidades financieras americanas ayudan a sus clientes a establecer una estrategia de inversi\u00f3n<\/strong>, planificar su herencia o jubilaci\u00f3n<\/strong> y minimizar el pago de impuestos a cambio de una tarifa anual del 1% de su patrimonio, seg\u00fan esta fuente. As\u00ed, en Estados Unidos<\/strong> es habitual que los adinerados paguen m\u00e1s por el asesoramiento que por la gesti\u00f3n.<\/p>\n

Durante los \u00faltimos 20 a\u00f1os la riqueza global ha crecido m\u00e1s r\u00e1pido que el PIB mundial y las multinacionales financieras americanas<\/strong> est\u00e1n entrando en el negocio de la banca privada impulsadas por la perspectiva de ganancias. Pero, este negocio \u00bfes bueno tambi\u00e9n para los clientes?<\/p>\n

Las tarifas de la banca privada en USA pueden llevar a pensar que Wall Street volver\u00e1 a hacer fortuna mientras que los clientes volver\u00e1n a sentirse decepcionados. Sin embargo, existe una distinci\u00f3n importante entre un asesor de patrimonio y un gestor<\/strong>. Del gestor se espera que supere al mercado, algo que la gran mayor\u00eda simplemente no puede hacer de manera sostenida. Del asesor, en cambio, se espera recomendaciones personalizadas que se ajusten al inter\u00e9s del cliente.<\/p>\n

Mientras que la rentabilidad de la gesti\u00f3n activa no aporta valor en promedio frente a los \u00edndices, acudir a un asesor patrimonial en Estados Unidos parece tener, en general, un efecto positivo. Incluso Vanguard<\/strong>, azote de la gesti\u00f3n activa, afirma que los asesores suelen aportar beneficios a los clientes por encima de las tarifas que cobran.<\/p>\n

Dentro de los servicios de banca privada uno de los m\u00e1s apreciados por los clientes es la optimizaci\u00f3n fiscal. Sin embargo, hay otros beneficios menos perceptibles a priori para el cliente. Tal y como resalta The Economist: \u201cla experiencia de inversi\u00f3n est\u00e1 llena de trampas\u201d y un buen asesor ayuda a evitarlas.<\/p>\n

En nuestro pa\u00eds, la remuneraci\u00f3n a la banca privada<\/strong> funciona de manera distinta. En ocasiones, se paga m\u00e1s por la gesti\u00f3n<\/strong> y poco o nada por el asesoramiento<\/strong>. Adem\u00e1s, en muchos casos, los clientes siguen confundiendo el asesoramiento con la gesti\u00f3n.<\/p>\n

Otra diferencia importante radica en los productos utilizados para implementar la inversi\u00f3n. En Estados Unidos, los asesores suelen utilizar ETFs, que a menudo se adquieren a trav\u00e9s de planes 401(k), una forma de ahorro<\/strong> com\u00fan con ventajas fiscales<\/strong> destinada a la jubilaci\u00f3n. En Espa\u00f1a, sin embargo, los planes de pensiones est\u00e1n en v\u00edas de extinci\u00f3n. El veh\u00edculo m\u00e1s utilizado, por su eficiencia fiscal para particulares, es el fondo de inversi\u00f3n. Los fondos tambi\u00e9n suelen invertir en ETFs<\/strong> cuando el objetivo principal es mantener una estrategia de distribuci\u00f3n de activo<\/strong>s, y no tanto en lugar de centrarse en la selecci\u00f3n de valores<\/strong> para batir a un indicador muy espec\u00edfico.<\/p>\n

En Europa, y en particular en Espa\u00f1a, la comisi\u00f3n media por la gesti\u00f3n de fondos es m\u00e1s alta que en Estados Unidos<\/strong>. Sin embargo, si consideramos \u00fanicamente las clases limpias, que son exclusivas de mandatos de gesti\u00f3n y se pagan aparte, las diferencias son escasas. Es relativamente com\u00fan que la comisi\u00f3n de gesti\u00f3n incluya servicios de asesoramiento patrimonial. Por lo tanto, aunque esto var\u00eda seg\u00fan el caso, el coste final suele ser similar.<\/p>\n

En general, el cliente de banca privada espa\u00f1ol no acaba desembolsando m\u00e1s que el americano y paga bastante menos que en Suiza o Luxemburgo. El problema es que a veces el consumidor no aprecia o, peor incluso, no recibe el servicio esencial del asesoramiento patrimonial: el dise\u00f1o de una estrategia de inversi\u00f3n a medida y su monitorizaci\u00f3n<\/strong>. Probablemente porque no se le ha explicado adecuadamente su relevancia. As\u00ed, muchos inversores<\/strong> espa\u00f1oles siguen esperando de sus asesores lo mismo que esperar\u00edan de un gestor, que acierten a corto plazo frente a sus competidores. El asesor tambi\u00e9n es responsable por no saber poner en valor su funci\u00f3n.<\/p>\n

Marta Diaz-Bajo, socia y directora de Soluciones de Inversi\u00f3n<\/strong><\/p>\n

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