Mayo ha sido un mes positivo para los mercados, tanto en renta variable como en renta fija. En la renta variable, liderazgo de EE.UU. y emergentes, impulsados por el sector de semiconductores. Especialmente, tecnología, consumo y salud han liderado el mes en EE.UU.
Por su parte, la renta fija ha obtenido también una rentabilidad positiva, destacando principalmente el componente de crédito frente al gobierno, por el estrechamiento de los diferenciales de crédito. Además, mejor comportamiento en Europa que en USA, motivada por la bajada de tipos en Europa.
En materias primas, el petróleo ha corregido con fuerza, mientras que las industriales se mantienen sólidas. La energía sigue condicionada por las tensiones geopolíticas en el estrecho de Ormuz.
A nivel macro, los indicadores adelantados PMIs muestran fortaleza en manufacturas y cierta debilidad en servicios. En cuanto a las previsiones de crecimiento económico, se han estabilizado las revisiones a la baja. Además, la inflación continúa presionada al alza tanto en Europa como en USA, con inventarios energéticos bajos que podrían agravar la situación inflacionista.
El mercado laboral en EE.UU. sigue siendo sólido, con caída en las peticiones iniciales de subsidio de desempleo. En tipos, mejor comportamiento en Europa, especialmente en el tramo medio de la curva, frente a EE.UU, donde continúan aumentando las rentabilidades. Debido a ello y a las presiones inflacionista, las probabilidades de subidas de tipos han aumentado en ambas regiones: en Europa se esperan dos subidas hasta final de año y entre 0 y 1 en USA, eliminando completamente la probabilidad de bajadas que se esperaba a principios de año.
De cara a los próximos meses, prestaremos especial atención a las posibles salidas a bolsa de grandes tecnológicas, dado que van a suponer un elevado volumen de emisión. Con ello, y tras las subidas recientes, mantenemos nuestro posicionamiento actual en las carteras.
